Haftaya Bakış - 10 Eylül 2007

Üç haftalık aradan sonra piyasalarda önce fazlasıyla yurtdışına bağımlı hareketler, geçtiğimiz hafta içinde ise yurtdışı tedirginliklere beklenenin çok altında tepki veren bir piyasa gördük. Ancak Cuma günü açıklanan beklenenin çok çok altında, eksili rakamlarda gelen ABD istihdam verilerinin etkisi asıl Pazartesi kendini hissettirecek görünüyor. IMKB henüz kapanmadan açıklanan verilerin ilk etkisi borsada %1.5 kayıp şeklindeydi.
Makro tarafta geçen haftanın en önemli verisi Ağustos ayı enflasyon rakamlarıydı. Enflasyon tam da beklentilerle paralel olarak %0.02 olarak gerçekleşti. Ancak asıl önemli olan rakamların kompozisyonu...Çünkü Merkez Bankası’nın para politikası açısından önemli olan orta vadeli görünüm ve de enflasyonu oluşturan kalemlerin mevsimsel mi yoksa bir trende mi işaret ettiği...Ağustos ayı rakamlarına bakacak olursak gıda fiyatlarının beklenenin üzerinde, %1.7 olarak gerçekleştiğini görüyoruz. Öte yandan yılbaşından bu yana enflasyon lehine çalışan döviz kurundaki değerlenmenin durmuş olması, petrol fiyatlarındaki artışın gecikmeli yansıması ve de dünyada gıda fiyatlarının yüksek seyretmesi önümüzde riskli bir döneme işaret ediyor. Pozitif tarafta ise kira, tur fiyatları gibi uzun süredir enflasyonda katılık yaratan başlıca servis fiyatlarında bir gevşeme görüyoruz ancak bunun enflasyonu %4’e yakınsama sürecine sokacak derecede kuvvetli olduğunu söyleyemeyiz. Sonuç itibariyle 12-aylık enflasyon geçen ayki, son 30 yılın en düşük seviyesi olan %6.9’dan %7.4’e yükseldi ve de önümüzde mevsimsel olarak yeniden fiyatlandırmaların yapıldığı Eylül ayı var. Buna Ramazan da eklenince Merkez Bankası’nın Eylül ayı hedefi olan %7.3’ün altında kalması için gereki %1.2’lik enflasyonu bulmak zor olabilir.


Haftanın bir diğer önemli verisi TİM ihracat kayıtları idi. İhracat Ağustos ayında %23’lük artışla 8.6 milyar $ olarak gerçekleşti. Halen güçlü seyretmesine rağmen 3-aylık hareketli ortalamalar bazında bakıldığında ihracatta yavaşlama gözle görülür hale geliyor. Ayrıca Türk dış ticaretinin yapısal sorunu olan ihracatın ithalata bağımlılığı güçlü ihracat rakamlarının ithalatın gölgesinde kalmasına neden oluyor. Fiyat etkisinin arındırarak sadece hacim bazında bakıldığında da (biraz geriden gelmesine rağmen) TUIK rakamları Temmuz itibariyle ard arda iki aydır ithalat hacmindeki büyümenin 7-8 ay sonra yeniden ihracatın önüne geçtiğini gösteriyor. Bu durum bu hafta yayınlanmasını beklediğimiz cari açık için hiç de iç açıcı bir görünüm sergilemiyor.

Önümüzdeki hafta dikkatle takip etmemiz gereken göstergeler Pazartesi yayınlanacak büyüme rakamları, yine Pazartesi gelecek Temmuz sanayi üretimi, Perşembe günkü Para Politikası Kurulu toplantısı ve de ödemeler dengesi rakamları olacak. Büyümede önce göstergeler ışığında %3-3.5 civarı bir GSYİH büyümesi, üçüncü çeyreğin ilk ayı olarak Temmuz sanayi üretiminde ise %4 civarında zayıf bir seyir bekliyoruz. Perşembe günü açıklanacak cari dengenin ise 2.8 milyar $ civarı gerçekleşmesini, yıllık bazda ise 34 milyar $’a yaklaşmasını bekliyoruz.

Herkese iyi haftalar,
Ozlem Derici